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黄金狂飙,是非农预演?投资中的历史经验不一定可靠

周四,受美债收益率下行影响,金银同时大幅攀升。亚盘和欧盘黄金徘徊于1685-1695美元之间,美盘时段多头突然发力,现货黄金连破1700、1710和1720美元3大关口,日内一度涨超2%,创下两周来的最大单日涨幅;COMEX黄金期货更是涨至1730美元/盎司。现货白银突破15美元/盎司,最高触及15.41美元,一度涨超4%。

美元回落也构成黄金的一大利好,美指自两周高位回落,跌破100大关,最低触及99.82,日内跌0.32%。非美货币涨跌不一,欧元因美元疲软暂时得到提振,欧元兑美元升破1.08;英国央行利率决议按兵不动一度推升英镑,但随后因鸽派预期回吐部分涨幅。

油市方面,两油再度上演过山车行情,欧盘时段WTI原油6月期货一度涨逾10%,布伦特原油期货也涨超7%。但美盘时段两油齐齐下挫并扩大跌幅,美油期货更是跌超4%。

黄金狂飙,是非农预演?投资中的历史经验不一定可靠 交易技巧  第1张

①今晚非农新增就业人数和失业率,哪个数字更震撼?

今晚,万众瞩目的非农报告终于要出炉。20:30将公布美国4月季调后非农就业人口,前值为-70.1万,预期值为-2200万人;同时将公布美国4月失业率,前值为4.4%,预期值为16%。这将是本周,乃至近一个月来最重磅的数据之一。

周三的ADP数据已经令市场见识了就业市场的残酷现状,ADP就业数据录得-2023.6万人,这是史上第一份“千万级别”的就业数据,且远超前纪录低位。

除了新增就业数据,失业率也值得关注。周四晚公布的初请失业金人数录得317万人,为连续第五周下降,但七周以来美国全国失业人数飙升至3300万人。

多位美联储官员在最新讲话中也不约而同提及失业率,表示对就业市场的担忧:

圣路易斯联储主席布拉德称,失业率可能达到20%,甚至更高水平。

达拉斯联储主席卡普兰预计,二季度美国失业率最高将达到20%。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出,实际失业率可能在23-24%之间,但报告显示的数据会低一些。

充分预热后,这份数据成为了市场的焦点。隔夜黄金上破1720美元,市场期待非农报告给予黄金更猛烈的上涨动力。不过,投资者也需注意糟糕数据的预期被提早消化,此前美国数据大幅下挫,但行情依然波澜不惊。

②黄金多头将喜提一大利好?市场开始押注美联储有跌入负利率的可能

周四,美国2021年1月份联邦基金利率期货报价显示,市场预期美联储有实施负利率的可能性:通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示,到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。

尽管在此前发言中,美联储官员重申负利率可能不会到来,鲍威尔也一直坚决反对利率降至负数的观点,但这并未阻止交易员投机,周四鸽派预期席卷了货币市场。随着降息预期升温,我们昨日目睹了一大奇景:两年期和5年期收益率均跌至历史新低。

巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen表示,这样的鸽派预期可能来源于,市场日益认识到美国可能正进入或已处于通缩螺旋之中。

押注美国陷入负利率的鸽派预期升温,无疑是黄金的一大利好,昨日黄金在美盘时段狂飙近30美元,创下两周来的最大单日涨幅

技术面也传递出看涨信号。FXempire分析师David Becker指出,尽管黄金周四大幅上涨,但依然在区间内波动。10日和20日移动均线是此前的阻力,如今20日移动均线1706美元成为了重要支撑,下一个目标阻力位在四月高点1747美元附近。

金价的短期动能已从前一日的负转为正,快速随机指标在中性区间中产生了交叉买入信号,黄金价格的周线图正在形成牛市格局。

当前,黄金的投资需求十分狂热。世界黄金协会显示,截至4月份,全球黄金ETF连续6个月获得资金流入,ETF黄金总持仓升至纪录新高的3355吨。

③原油再度上演过山车行情,投资者处境依旧危险

周四原油再度上演过山车行情,WTI原油6月期货合约价格一度暴涨10%,但随后跌超4%。高盛、渣打和标普全球普氏能源资讯等知名投行和机构都指出需求回升的可能,分析师指出,随着美国23个州取消封锁措施,预计美国汽油消费需求回升。

另外,沙特阿美将销往亚洲的大部分原油官方售价上调,同时上调销往欧美的官方售价,这给出了明确信号:随着经济逐渐复苏,沙特预期原油需求正在改善。

然而市场的再平衡过程可能是曲折的。澳大利亚国民银行商品研究主管Lachlan Shaw表示,供求关系的正常化还有很长的路要走

最新报道指出,美国页岩油企业称,一旦油价回升至30美元,他们将停止减产,重启钻井工作,这对刚刚从暴跌中康复的油市来说是极其不利的。更何况,并不是所有欧佩克+国家的减产成果都达标,部分产油国可能无法满足减产要求。

明日凌晨,美国将公布至5月8日当周石油钻井总数,届时投资者可一览美国油企钻井使用情况。

当前原油投资者面临的风险何止这些。

当前WTI原油期货7月合约成交量已超过6月合约,从活跃性原则出发,WTI原油期货7月合约已成为主力合约,且多数流动性提供商近期已提前移仓换月成7月合约。芝商所也将于5月20日进行6月美油的移仓换月,洲际交易所将于5月30日进行7月布油的移仓换月。

为防止流动性挤兑重演,交易商出尽了招数,但这对于大部分投资者来说,不一定是好事。

1. 提前换合约或将大幅降低收益。 

2. 提前换合约导致换合约成本增加。 

3. 盲目地争先恐后换合约更容易引来游资狙击。 

就好像瘾君子无法控制自己的欲望一样,金融分析师总是忍不住从历史中寻找答案,以解释当前市场出现的混乱。

因此,现在不少分析师被1929年、1987年、2000年以及2008年的股市走势所吸引,虽然最接近现状的应该是1973年的原油危机。当时也是因为突发的外来事件给原本疲软脆弱的经济造成了打击。

但现实是,过去根本不存在与现在类似的情况,所以任何基于历史市场表现的分析都是有误导性的。然而,图表分析师和分析人士则声称,所有市场都遵循同样的模式,这背后反映的是人性,因此,寻找过去“有效”的波动性和估值相关性,在2020年同样也会奏效。

现在和过去的18个不同之处

当虚构资本的脆弱结构、全球化和金融化的极端局面同时瓦解时,认为与过去10年或者20年的相关性真的可以预测未来是一种不理智的观点。

以下是以往的历史衰退与当前形势的不同之处:

1.家庭前所未有地依赖债务来补充停滞不前的工资。

2.社会底层90%的人的真实收入(去除通胀)从未像现在这样停滞不前。

3.企业前所未有的依赖于债务或者股票回购来填补亏损项目,以此来让公司承担债务费用,填满公司内部人士的钱包。

4.股票市场前所未有地依赖于股权回购来推高估值。

5.经济前所未有地依赖于高得离谱的股票估值来推高养老金基金,并且依赖于那些拥有85%股权的10%的社会精英的支出,并美其名曰“财富效应”。

6.经济和股票市场前所未有地依赖于中央银行来给企业或者融资者提供资金,牺牲大多数人的利益来为少数人创造财富,并带动了更多腐败项目。

7.联邦统计数据从未被如此操纵或扭曲,营造了一个完全虚构的繁荣景象。

8.主要的经济部门前所未有地混乱。例如,利用模糊的价格和对于政府命令的操纵来获取最大利润的垄断和半垄断企业相继出现,同时他们生产的商品与服务的质量和数量却在下滑。

9.经济从未像今天这样掌握在少数人手中。

10.家庭和公司前所未有地依赖于“快钱”。这些快钱来源于资产投机而非生产力或真实价值增加带来的实质增长。

11.利己主义在政治和金融领域前所未有地泛滥,由此衍生的道德问题也从未像现在这样普遍。

12.对伪装成“财富”的虚拟资本的依赖从未像现在这样严重。

13.对那些为了掩盖信任、可信度、透明度和问责制的衰落而营造出来的假象的依赖,从未如此地普遍和彻底。

14.政治权力、媒体所有权、“国家安全”机构和企业权力之间的腐败关系,从未像现在这样被“理所当然”地普遍接受。

15.像高等教育、医疗保健和国防这样的基本机构从来没有如此功能失调、效率低下、僵化、抵制改革。

16.经济从未如此依赖央行对股市和楼市的持续操纵。

17.经济从来没有如此脆弱,如此依赖于便利的假象来避免资产估值的崩溃。

18.在美国历史上,最具价值的公司都从未从事过销售商品和服务的活动,这种情况严重降低了生产率和人类的幸福感。

以上现象仅仅是一小部分,但是很明显看出现在的美国和过去早已大不相同了,因此,基于过去的分析来进行投资决策是十分愚蠢的行为。

债务问题

虽然股票市场对于美联储的救市举措感到满意并且走出了V型反弹的行情,但是崩盘实际上可能才刚刚开始。只要看一下收入和负债的数据就清楚为什么这么说。收入,劳动和非劳动所得都在自由落体,而债务(必须用收入偿还)却在增加。

财政援助并不是替代收入的长久之策。在短期内,通过财政政策援助失去收入的人确实是必要的,但是长期来看,在生产力停滞不前的时候,用借来的钱补充收入会削弱货币以及经济。

失业人员每周可以获得600美元的援助,但是这些钱的发放却不是出于好意,而只是为了给他们偿还债务的,比如汽车债务,学生贷款,信用卡等等。如果没有联邦援助,那么数以百万的失业者就会停止还贷,最终导致危机。

投资收入同样随着公司削减分红和股市的收入减少而大幅降低。原油出口商面临着1.2万亿美元的收入下降,房地产所有者同样面临着许多问题,其中包括因为租客停止交租以及低就业率导致的住房和商业下降引起的租金降低。

房地产市场的崩溃导致炒房带来的资本收益也将消失。随着美国公司意识到,由于数百万人开始在家工作,因此他们不再需要庞大的办公空间来满足员工的需求,因此对商业地产的需求将下降,而由商业地产产生的租金收入也将下降。

即使利率降至零,借款人所需支付的利息也不会为零。借款人的利率再低,他们每月仍然需要支付本金。而这些本金可能会达到数百美元。降低利率不会减少本金或将完全减免利息。

而学生贷款和信用卡陷阱简直就是用滞纳金和比宣传高得多的利率来榨干借款人的工具。

资本没有流入生产性投资,而是抢在美联储进行救市之前就进入了股市之中。而那些股票的价值早就被为“死钱”寻求安全港的投资者所高估。

那些发给失业工人的钱也是借来的,小企业也得到了贷款。如果这些资金被用于支付工资,那么其中的大部分贷款将被免除。换句话说,数万亿被用来替代收入的资金都是借来的。

随着资金进入市值被严重高估的大型高科技股和并且变为“死钱”,没有资本流动会支持商业回报和生产力,从而用于支付工资或产生投资收益。

看多的投资者可能会辩称,这次的情况不同了,债务和收入都无关紧要,他们认为,流入股指过高股票的资金将创造劳动收入,从而为爆炸式增长的赵武负担提供服务,但这种说法缺乏历史依据。

综上所述,经济的崩溃才刚刚开始,所有引起最终崩溃的因素仅仅是在酝酿之中罢了。