欢迎您来到运兴财富网,低成本交易从这开始

国际期货手续费单边5美金,双边共10美金/手;50ETF期权手续费单边7.5,双边共15元/张。1分钟自助开户,开启低成本交易!

COMEX黄金多到泛滥?资本大逃亡的背后:做市商在恐惧什么?

黄金期现价差反常的事端刚刚曩昔2个月,黄金好像现已从震动中恢复过来。随着黄金涨势渐稳,在套利热心的唆使下,大批黄金正被源源不断地运往纽约商品买卖所(以下简称为COMEX)。

但是,近日黄金期现价差好像又有了扩展之兆。在回顾了3月那场事端后,一个可怕的猜想好像越来越或许成真——恐怕运再多的黄金过来也无法阻止价差的再次“裂开”。不仅如此,有痕迹显现,现在已有一部分银行首先逃离现场......

01大转机!COMEX黄金多到泛滥?

今日的故事有点长,反转也有点大。为了不显得太突兀,我们先来看一个一切买卖员都知道的版本,一切从3月底黄金价差反常的事端说起......

3月底,疫情爆发,避险情绪升温,黄金(尤其是什物金)需求暴升,而封锁状态下的运输遭到阻碍,COMEX可用于交割的什物金不足,黄金期现价差暴升。

随后,一群买卖员看到了赚钱的时机,企图经过“买现卖期”套利,并因而推动了一场有史以来最大的什物黄金搬运潮。

数据显现,自3月下旬以来,COMEX的库存增加了至少550吨黄金,COMEX的黄金库存飙升至创纪录的2600万盎司。

故事到这儿,一切都顺理成章。但是此刻,转机开端了,商场并不乐意接盘这些黄金:

CFTC最新持仓陈述显现,截至5月26日当周,大型投机者和对冲基金的净多头仓位则削减13874手至237914手,多头仓位已跌至48周低点。
与此一起,COMEX库存积压,黄金存货飙升至2600万盎司,展期本钱暴升至10-20美元左右,有外媒乃至打出了“供过于求”的头条。

COMEX黄金多到泛滥?资本大逃亡的背后:做市商在恐惧什么? 交易技巧  第1张

简略来说,当套利者正源源不断地把什物金从欧洲运往纽约,有一部分资金却忙不迭地从COMEX逃向伦敦黄金商场(以下简称为LBMA)。

据芝加哥商品买卖所和LBMA的数据,自3月那场事端发作以来,LBMA的黄金买卖量经常超过COMEX。在上周,COMEX的日成交量更是降至约2500万盎司,远低于从上一年3月底起算的日均成交量4700万盎司。

资料显现,这批正在逃离的资金来自COMEX最大的单一用户群体——银行(银行持有的合约价值高达450亿美元,相当于约800吨黄金,占COMEX一切合约的三分之一以上)。

有6家银行的消息人士称,自商场溃散以来,许多银行现已削减了在COMEX的日常买卖,现在这些银行计划将其未平仓头寸再削减50%-75%。

众所周知,银行们往往习惯于使用EFP买卖进行对冲手中现货黄金下跌的危险,也会使用该买卖来套利价差(银行的EFP买卖通常指的是买入伦敦现货黄金,卖出COMEX黄金期货)。

按常理说来,这些EFP买卖往往是“稳赚”的。

一方面,卖出黄金期货能够对冲金价下跌的危险;另一方面,银行能够经过忍耐因价差扩展带来的短暂“浮亏”,来博一个“反转的时机”。随着商场的套利行为将价差揉捏回正常的水平,银行再把手中的单子平仓。而且即使价格没有如预期般运动,这些银行也彻底有本钱能够一向持有空头头寸直到期货合约到期,并进行交割以确定其赢利。

黄金运过来了,最有本钱进行套利的大银行却在撤离?这并不寻常。有位买卖员也百思不得其解,所以向几位职业大佬发出了请教的邮件。其中,包含世界黄金协会首席商场策略师约翰·雷德(John Reade)在内的多位前辈都给出了一个类似的答复:

这些银行和买卖员手中或许仍然有大量的EFP头寸未被平仓,银行间的黄金流动性仍旧紧缺,什物金仍旧供不应求。

02本钱大流亡的背面:做市商在恐惧什么?

其实,关注金十的投资者应该都知道这些猜想早已不是“新闻”。在价差反常的事端发作后,早已连续有剖析师不断在呼吁商场关注“价差事端”的另一个细节——做市商为何忽然缺席。

这些剖析师深信,这场"价差大屠杀"底子不是因为宣传的“物流中止”,“商场彼此揉捏”,而是因为黄金期现商场之间套利行动,本身便是骗子之间的博弈。

有剖析指出,本钱操作商场的一个惯用手法便是:先让商场相信这儿有满意的黄金,然后再借助这一假象进行操作和诈骗。下面的两组数字正好戳穿了这个圈套。

第一个是COMEX的“无担保”空头期货合约(“无担保”指的是,这些合约在一开端就没有持仓到交割的计划,背面没有什物标的支撑)。

BullionStar的Ronan Manly罗南·曼利指出,以2018年为例,经过 COMEX买卖的黄金总量高达26万吨,这一数字比历史上开采的黄金还要多,是黄金年供给量的86倍。而在同一时期,只有约34吨注册黄金库存经过期货合约交割。

第二个便是我们上面说的EFP合约。

大宗商品专家Craig Hemke指出,从2017年11月24日到2019年11月24日,商场执行了4444344份EFP合约,这意味着在伦敦买卖的什物黄金到达13820吨,是年度黄金供给量的5倍。

很明显,这些黄金衍生品背面怎么或许真的有满意的黄金作为依托。但是当一切人都对什物交割避之不及,天然没有人关怀这些合约背面是实打实的黄金仍是泡沫。在这种背景下,使用这些“无担保”空头期货合约,或许EFP合约重复炒作商场行情无疑是本钱最低,又最隐形的方法。

也正是因而,对于此前那场价差事端发作的原因,有人猜想,当局势突变,商场忽然真的想要交割了,银行发现自己再也无法“糊弄过关”,为了避免事实变得愈加明晰,他们只能中止对价差的套利。

此外,相同是来自价差事端的另一细节也显现出,银行的金库本就“空空如也”。

在黄金期现价差反常的那几日,当全世界都在为黄金的“供给问题”苦恼,美国SPDR Gold Trust基金公司陈述却显现,在此期间它仍然接收了175吨金条,什物黄金持仓量从908吨增加到1083吨。

顺藤摸瓜下去,很简单能够发现,这些黄金并不是从该基金的托管人汇丰银行处直接取得,而是绕了一个弯,从次级托管人英国央行处取得。

连英国央行都出马了。这意味着,GLD的那些托管人(汇丰银行、加拿大丰业银行、摩根大通和瑞银集团等)或许都面对着“金库空无”的窘境。

说到这儿,金市的圈套现已昭然若揭,但这个故事还没说完,因为参加这场圈套的还有另一个大角色。

03游戏的躲藏玩家居然是它?

紧接着上述论题,相同是在3月黄金期现价差反常扩展的那段时期,汇丰银行扛下了巨额亏本。据业内消息人士称,在最可怕的时候,汇丰银行仅一天就录得2亿美元的账面亏本。

相较之下,汇丰银行费尽心机为GLD筹集黄金的行为就愈加让人“感动”了。但有剖析认为,汇丰此举并不是出于好意,而是为了讳饰金库空无的本相,为了避免一个更可怕的“挤兑”噩梦发作。

一旦人们发现黄金不够了,各大买卖所和银行很或许会面对一个更可怕的噩梦——“挤兑”,即一切债权人要求一起交割黄金。到时,黄金商场将会溃散,那些黄金账户的债权人也很或许无法取回他所具有的任何贵金属。

因而,在同僚也口袋空空的时候,汇丰银行只能找“本地土豪”英国央行帮忙解决困境。众所周知,许多国家和机构都将其黄金储备存放在英国央行和美联储的金库里,这些贮存的黄金可用作货币贷款的典当,而且声称是可赎回和出售的,央行的金库天然比银行的充裕。

看到这儿提示一句,不要以为银行捅下的窟窿,央行总能补上。历史经验告知我们,或许就连美联储和英国央行或许都是这场“游戏”的躲藏玩家,不信你看看下面几个故事。

故事1:在上世纪60年代末,获益于美元与黄金挂钩的准则,美国大举发行美元以满意自身开展需求。其时,法国总统戴高乐(Charles de Gaulle)意识到,尽管美元挂钩黄金,但是美国很或许没有满意黄金来支撑美元。因而,法国下令将国家财政具有的美元全部兑换成黄金。不久,其他国家也纷纷效仿,一场针对美国的挤兑爆发。

从1959年到1971年,美国损失了50%的黄金。因为担心美国最终会耗尽黄金,走向破产,其时的美国总统尼克松不得不挑选“抵赖”,并于1971年8月15日宣告:美元跟黄金脱钩。

故事2:类似的故事在不久前也发作了,主角便是之前提到的英国央行。

数月前,委内瑞拉政府就一向要求英国央行交出此前存放在它处的31吨黄金,但英国央行屡次以中止大量出口黄金、不承认委内瑞拉当前的国际地位、避免洗钱等等托言阻遏。

故事3、4、5、6……

实际上,不少国家都领会过运金路程的困难。斯洛伐克也曾要求将贮存在英国的黄金运回国内,但相同被英国拒绝。在2012年,德国和荷兰要求运回存在美国的黄金却双双被拒,美联储给出的理由是“这或许造成金库的安全隐患”……

简略来说,泡沫不能破,本相不能被揭露,挤兑不能发作,面对各种“取金”请求,央行此刻能做的只有“编一个更大的,或许更多个不同的谎言”来利诱商场。

事实就在眼前,大银行们正在逃离COMEX,部分央行的体现变得心虚,这一切行为就像给商场无声的正告——如果仍是没人乐意兜底,黄金价差将再次“裂开”。